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贵州百灵半年报点评

发布时间:2012-08-30    研究机构:宏源证券

报告摘要:

公司上半年实现EPS0.23元。公司上半年实现营业收入5.59亿元, 同比增长23.61%;实现营业利润1.33亿元,较上年同期增加14%, 实现利润总额3269万元,较上年同期增加28.25%;归属于上市公司股东净利润1.1亿元,同比增长23.05%。基本符合我们的预期。整体毛利率提升4.5%,其中中药材毛利率大幅增长43.52%,主要由于上半年子公司医药销售公司销售自产太子参。

公司新产品“爱透”胶原蛋白饮料的营销推广计划已初步实施。公司已推出“爱透”胶原蛋白口服液及“爱透”电子商务销售平台, 已进入卖场共计7244家,2012年待进入卖场约3000家。公司将积极扩大该产品的营销网络,充分利用公司现有的OTC 销售队伍, 促进“爱透”系列产品的销售。同时贵州百灵(002424)企业集团医药销售有限公司自2011年11月1日起减征增值税,减征幅度为100%。

公司自建的营销队伍已实现良好快速的发展。报告期内公司已开发二级以上医院2600多家,其中三级医院1100多家。销售费用同比大幅增加52.58%,也是上半年销售范围拓展、以及广告费用增长较快所致。

盈利预测。公司是苗药龙头企业,在OTC 和处方药两个领域均具有较强的销售能力,未来不但可以通过收购不断壮大产品队伍,中药材种植又可增加业绩弹性。预计12年至14年EPS 分别为0.56、0.72、0.93元,对应PE 分别为33倍,26倍和20倍,特别是向保健饮料进军可以规避医药行业的政策风险,长期给予“买入”评级。

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