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贵州百灵:主营增长稳健,功能饮料积极推进

发布时间:2012-09-09    研究机构:上海证券

动态事项:

公司发布12年中期业绩公告,公司实现营业收入55876.10万元,同比增长23.61%;归属股东净利润10990.19万元,同比增长23.05%。;实现基本每股收益0.23元,同时公告预计1~9月份业绩同比增长10%~30%。

事项点评:

主营业务增长稳健

1~6月公司医药工业、商业分别实现销售收入50629.59万元和4948.66万元,同比分别增长32.56%、-28.04%。其中苗药产品银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆及胶囊和非苗药产品金感胶囊为公司主要盈利产品,在心脑血管类、咳嗽类、感冒类中成药市场中都占有一定的市场份额,上述均为独家品种,降价压力较小。近3年来银丹心脑通的销售收入同比增速一直保持在40%以上,今年仍有望维持较快增长。公司VC银翘片从去年开始已经恢复增长,部分药材价格的回落,导致成本有所降低。毛利率较高的金感胶囊,收入增速快,去年开始公司加大对盈利能力较强品种的营销力度,已完成并购企业的处方药产品营销规划。公司已开发二级以上医院2600多家,其中三级医院1100多家,公司自建队伍实现良好发展。

太子参种植面积减少,价格小幅下滑

太子参一般在11月下旬栽种,夏至以后约6月下旬地上茎叶陆续枯萎,一个生长周期约为130天左右。公司去年共获得自产太子参干品507吨,去年已销售368,680公斤。今年太子参种植面积有所减少,价格小幅下滑,目前三大产区统货价格均在180~210元之间。根据中国中药协会中药材信息中心的判断,总体而言,今年太子参产新量大于需求量,加上有陈货库存,供大于求,高价期已经过去,近期仍有回落趋势。公司今年种植的太子参几乎没有种苗成本,如果价格不出现大幅下滑,毛利率应有明显提高。

功能性饮料积极推进

公司推出新产品“爱透”胶原蛋白饮料,公司自建销售队伍已开发北京、天津、上海、山东、浙江、广东、广西、海南、福建、湖北、辽宁等;已开发的销售渠道有屈臣氏、万宁、大润发、家乐福、欧尚、乐购、7-11(华南)、美宜佳连锁、沃尔玛、联华华联、快客等,已进入卖场共计7244家,2012年待进入卖场约3000家。公司近期已推出“爱透”胶原蛋白口服液及“爱透”电子商务销售平台,并将充分利用公司现有的OTC销售队伍,促进“爱透”系列产品的销售。目前章子怡代言广告已开始在央视及各地卫视投放,该产品将为公司提供新的利润增长点。

投资建议:

未来六个月内,维持“跑赢大市”评级

预计公司12年、13年实现每股收益0.57元、0.72元,以9月4日收盘价19.35元计算,动态市盈率分别为33.69和26.93倍。中药板块上市公司12年、13年市盈率中值分别为27.06倍和21.53倍。公司目前的估值水平高于行业平均水平,考虑到公司主营业务增长较快,功能性饮料已经进入市场,将为公司提供新的利润增长点,我们看好公司未来的发展,维持公司“跑赢大市”评级。

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