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中小盘信息更新第98期贵州百灵:苗药龙头,进入大健康消费饮品

发布时间:2012-09-20    研究机构:国泰君安证券

摘要:收入稳定增长:公司上半年收入为5.59亿元,同比增长23.6%,销售毛利率为57.9%,相比11年上半年上升了4.3个百分点。实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元,同比增长27.2%。

部分产品受毒胶囊影响,片剂超预期增长:上半年工业整体收入5.06亿,增速32.5%。受毒胶囊影响,相关产品有所减速,其中苗药产品银丹心脑通胶囊增速10%,咳速停糖浆及胶囊和非苗药产品金感胶囊增速基本持平,但同时维C银翘片增长较快,达到1.2亿,去年上半年是6000万元。

太子参种植已没有成本,毛利率将显著提升:贵州多山地,自古“黔地多灵草”,是天然药库,为公司种植中药材提供了便利条件。2011年太子参销售507吨,销售369吨,销售收入7690万元,太子参今后已没有种苗成本,毛利率将有显著提升。

公司进入健康饮品领域,将成为新的盈利增长点:目前公司开发的新产品“爱透”胶原蛋白草本饮料,公司的销售队伍已经覆盖北京、天津、上海等11个城市,同时已经与屈臣氏等超市合作,已进入7244家卖场。公司从今年7月份正式推广销售,章子怡代言的广告已在央视和各大卫视投放。我们预计饮品将在明年开始成为新的盈利增长点。

盈利预测和估值:我们预计2012-2014年的EPS为0.57元、0.67元和0.79元,目前PE为35、30、26倍,目前估值反映了公司业务的估值,考虑到新业务将成为新的盈利增长点,我们给予“谨慎增持”评级。

风险提示:爱透、新药销售低于预期。

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