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贵州百灵:2012年度业绩点评

发布时间:2013-03-01    研究机构:宏源证券

公司12年EPS0.47元,同比增长6.82%,低于市场预期。公司2012年实现营业收入13.67亿元,同比增长20.13%,归属于公司股东的净利润为2.22亿元,同比增长6.42%。实现基本每股收益为0.47元,低于市场预期。

业绩低于预期主要原因是销售费用的增加和毒胶囊事件的影响,但胶囊类产品销售在12年四季度逐渐恢复。期间销售费用率由11年的33.14%提高到12年的34.71%,一方面是2012年公司加大营销网络建设,销售人员数量较上年同期增长800人,同时新产品“爱透”胶原蛋白饮品营销推广费用支出较大。另外一方面,公司受到“毒胶囊剂”事件影响,银丹心脑通增速下滑,金感胶囊等品种销售出现负增长。但胶囊事件影响逐渐减弱,去年四季度已经逐渐恢复增长,预计全年银丹心脑通收入过3亿元,同比增长10%。

VC银翘片销售同比大幅增长,太子参留种面积大幅缩小。VC银翘片之前基数低,12年预计增长超过70%。12年得到太子参干货375吨,加上11年留存150吨,销售金额过亿元,留种500亩,较去年7000亩大幅缩小。

盈利预测。公司是苗药龙头企业,未来将继续通过收购不断壮大产品队伍。预计13年至15年EPS分别为0.56、0.70、0.84元,对应PE分别为28倍,23倍和19倍,短期估值较贵,维持“买入”评级。

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