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贵州百灵:三季度为淡季且药材贸易收入减少,业绩符合预期,银丹仍保持恢复性高增长

发布时间:2013-10-30    研究机构:招商证券

公司2013年三季报:收入、净利润同比增长7.6%、12.4%(扣非12.5%),实现EPS0.33元,基本符合公司业绩预告预期,同时预告13年1-9月的业绩为10-30%。三季报业绩趋缓主因为:1、三季度为传统淡季;2、12年有中药材贸易收入(即太子参近7000万收入)。整体毛利率提升近2个pp,预计主要因银丹心脑通增速加快和和仁堂等并表改善产品结构。我们预计13年全年增速将逐步恢复,费用压力仍在,考虑到银丹心脑通新进全国基药目录,目前全国基药招标进度缓慢,可能年底或明年新的业绩增量才更为明显,我们上调14年、15年的盈利预测为13~15年收入同比增长20%、26%、25%(原预测14、15年23%、25%),净利润同比增18%、20%和25%(原预测14、15年为20%、25%),实现EPS0.56元、0.72元和0.90元(原预测14、15年为0.67、0.83元)。公司以销售见长,苗药整合带来的想象空间大,同时战略性介入保健饮品领域,近期布局糖尿病苗药和糖尿病专科医院,我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。

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